欢迎光临四平新闻网! 设为首页| 加入收藏
 
A1副本.jpg
您的位置:四平新闻网 > 四平

水泥板块盈利下滑,地产板块稳定增长

2019/3/13 18:57:49     来源:四平日报

  2014 年三季度单季业绩同比下滑 17.37%,业绩符合预期。13 年前三季度公司实现营业收入288亿元,同比下滑4.03%;归属于母公司净利润17.4 亿元,折合EPS为0.36元,同比下滑0.33%,基本符合我们前期的预期0.39 元。三季度单季收入、净利润分别为81.6亿元、.6 亿元(折合 EPS0.08 元),同比分别下滑 15.18%,增长 17.37%。13 年前三季度毛利率4.76%,三季度毛利率为24.19%,环比下滑2.12%、同比上升2.65%。
  水泥板块盈利下滑,地产板块业绩有望持续改善。我们认为三季度盈利下滑主要是受地产需求疲软水泥板块盈利偏弱。预计公司三季度水泥销售量略有提升,三季度单季华北和东北地区高标水泥均价分别为 297、393 元/吨,同比回落 16、46 元/吨。销售价格下滑,超过成本降低幅度导致公司水泥吨毛利同比下降。进入10 月下旬华北东北地区步入淡季,需求端同比下滑水泥价格反弹有限,我们预计四季度水泥板块业绩增速同比仍将回落。地产业务方面,13 年房地产业务实现销(预)售面积为 168 万平米,同比增长 42%,业务结算有望持续贡献14年业绩。此外结算多集中在北京地区,有效带动毛利率提升。我们预计公司全年房地产销售金额 230 亿元,对应面积 140 万平米左右。结转业务全年收入预计 172亿元,其中商品房占比78%,保障房占比22%,全年毛利率预计36%左右。
  京津冀一体化加速改善水泥供需格局,地产稳定增长。从供给端来看,京津冀地区新增供给压力小,14/15年新增比例为2%/0%。叠加河北地区加大力度淘汰落后产能,以及近期受雾霾天气及北京APEC会议影响,京津冀地区水泥厂或将停限产,供给有望再收缩。目前京津冀地区整体盈利处于底部,若区域共荣圈持续发展,带动以河北为主的基础建设,未来需求转好,区域价格有望回升。地产业务方面,公司在手工业用地丰富,自住型商品房业务稳步推进,其中公司南京、上海等一些项目会在明年供应市场,预计明年合同金额会略有增长。14 年 8 月北京出台《全面深化市属国资国企改革意见》,将组建若干国有资本运营公司支持国有企业改组为国有资本投资公司,并要求“近两年内取得突破性进展”。金隅股份将成为北京国企改革试点单位之一,实行混合所有制改革。
  盈利预测与估值。8月份华北地区水泥累计产量负增长20.9%,远低于全国3%的增长水平,目前区域内主要以消化新增产能为主,短期产能过剩较严重,长期我们看好京津冀一体化带来需求端增长,水泥价格受益有望回升。我们维持14-16年EPS 至0.80/0.95/1.11元,维持“买入”评级。


相关阅读:
银天下平台 www.fnyule.com
网站简介 | 版权声明 | 联系我们 | 广告服务 | 工作邮箱
新闻刊载许可:国新办发函[2003]01号   广播电视节目制作经营许可证:(宁)字第056号
主管单位:四平市委宣传部 主办单位:四平日报社 
Copyright © 2003-2014 四平新闻网 All rights reserved